矿业并购逻辑与实战——亚太能源投资公司总裁薄少川在第三届丝路矿业论坛上的主题发言

并购是公司成长的必由之路，没有哪个公司是完全靠内生增长的，从勘探做起，到可研、报批、建设等等。被并购本身是一件好事，是实现股东价值的重要途径。每一项并购都有背后的逻辑，有些并购逻辑能够看清楚，甚至非常清楚，还有一些并购，从局外人的角度，不能完全明白。
   大型并购是一项非常复杂的系统工程，一般来说至少几个月，有非常多艰苦细致的工作。
   大型跨国并购，尤其涉及到多个国家、多项资产时，财务顾问是必要的，以便能快速应对并购过程中的各种相关问题，因为有大量交易数据，他们的分析研究能力很强。尽职调查至关重要，仅看报告本身是远远不够的，一定要深入进去、关注所有环节和细节。比如，资源量模型，就需要重新核对原始资料。在整个团队中，法律顾问也是必不可少的，一是参与尽职调查，二是完成交易文件，涉及很多非常具细的工作。值得注意的是，国内公司收购常请国内律所人员。实际上境外收购时，国内律所用处不大，应当请有本地执业资格和经验的当地律师，涉及到几个国家的法律，就请几家，每个国家法律都不同，就比如说加拿大、美国等，各州各省法律之间都有一定差异。同时，收购资产项目或多资产公司，审计和会计方面要做相当多工作，也要聘请相关专业顾问。一般来说，税务尽职调查是中国公司的短板，需要加强。政府审批也是尽职调查要做的事情。总的来说，各路顾问间需协调配合、统筹安排，业主方要有能有效组织、管理各顾问的总协调人。
   中国公司海外并购时，存在着可能短期内还不太好克服的天然劣势，一是交易速度比较慢，二是无法用股票作为交易对价，尤其是同一交易所，只能现金收购，这就形成相当大的融资压力，导致相对漫长的审批程序，理论上就有批不了的可能，增加交易的不确定性。这种不确定性，只好通过提价溢价水平获得竞争优势。
   并购显然是一件好事，但是并购以后的整合还要加强。从中国公司的情况来看，紫金矿业和五矿集团已经走在前面，而且非常成熟。除此之外，其他公司在并购的道路上还需要继续努力，还有很多很多工作要做。